Виктор Леш, генеральный директор Группы Синара: "СТМ только от продажи высокоскоростных поездов и их обслуживания может удвоить выручку к 2030 году"
Весь 2025 год прошел для холдинга "Синара - Транспортные машины" (СТМ - дивизиональный холдинг группы "Синара") под знаком реализации проекта по созданию поездов для высокоскоростной магистрали (ВСМ) в России. Параллельно СТМ разрабатывала и производила новую продукцию, что на фоне непростого для железнодорожной отрасли времени потребовало обновления стратегии развития. Она нацелена на расширение продуктового портфеля и формирование фундамента долгосрочного развития. Об основных параметрах стратегии и об источниках ее финансирования в интервью "Интерфаксу" рассказал генеральный директор группы "Синара" Виктор Леш.
- Виктор Николаевич, в последние годы заметно поменялся рынок, на котором работает СТМ. Возможен ли рост финансовых показателей в условиях сокращения инвестпрограмм крупными компаниями-заказчиками и повышенной ключевой ставки? И если да, то за счет чего?
- Текущая ситуация наиболее всего подходит для формирования основы будущего роста, для подготовки к восстановлению спроса с учетом меняющихся условий рынка, к оптимизации текущей деятельности. И мы ровно так сложившуюся ситуацию и используем.
Компания планирует рост в 2027-2028 годах за счет запуска ряда ключевых проектов. Это и разработка новой техники, и реализация инвестиционных проектов по созданию или развитию производственных мощностей.
А в моменте, в 2025 году, была проведена масштабная оптимизация, которая принесла эффект порядка 12 млрд рублей. Акцент был сделан на оборотном капитале: запасах готовой продукции и комплектующих, дебиторской и кредиторской задолженностях, а также на сокращении ключевых статей расходов.
Все предпринятые меры позволяют СТМ уверенно проходить период высоких процентных ставок и рассчитывать в будущем на значительный рост.
- Компания по итогам 2025 года отмечала падение объема заказов на электровозы, путевую технику, тепловозы и дизельные двигатели. Учитывая этот фактор, как СТМ диверсифицирует продуктовый портфель?
- Во-первых, в 2025 году в ряде сегментов произошел приличный рост и в целом выручка по операционным данным несколько превысила уровень предыдущего года и составила почти 119 млрд рублей.
Но вы затронули очень важную составляющую бизнеса. Компания действительно занимается диверсификацией и работа эта многогранна: создаются новые продукты, совершенствуется существующая продуктовая линейка, увеличиваются объемы собственного производства комплектующих. Это направлено и на то, чтобы выходить в новые сегменты, и на то, чтобы учитывать меняющиеся требования покупателей.
Самая главная инициатива, в которую мы больше всего вовлечены, - это участие в проекте создания высокоскоростных поездов для ВСМ Москва - Санкт-Петербург. По условиям заключенных договоров 43 таких электропоезда должны быть изготовлены и поставлены в течение 2028-2030 гг. Работа движется по графику: в феврале были сварены кузова первых вагонов, уже в следующем году начнутся испытания и сертификация. Рассчитываем на масштабную отдачу от реализации этого инвестпроекта - продажи поездов и оказание услуг по их сервисному обслуживанию позволят практически удвоить выручку холдинга.
СТМ также проводит диверсификацию в традиционных для себя сегментах. Исторически компания выпускает электровозы только постоянного тока. У нас в стране примерно половина электрифицированных путей - это постоянный ток, другая половина, соответственно, переменный. В этом году мы планируем завершение испытаний, сертификацию и первые продажи электровоза переменного тока с асинхронным тяговым двигателем "Орлец" (серия 2ЭС11). Это первая на рынке машина с таким двигателем. Перед нами откроется сегмент локомотивов переменного тока - более масштабный по сравнению с сегментом постоянного и характеризующийся более высокой единичной стоимостью техники.
В настоящее время изготавливается двухсистемный электровоз "Аметист" (серия 2ЭС12), который способен без смены локомотива проводить грузовые составы через участки, на которых чередуется постоянный и переменный ток. На сегодня двухсистемные машины на рынке отсутствуют.
Еще один сегмент, в котором СТМ диверсифицирует продуктовую линейку, - тепловозы, то есть, грузовые локомотивы, работающие на дизельном топливе. Здесь у компании линейка маневровых машин - они используются и РЖД, и общепромом для обеспечения внутризаводской логистики. И, кстати, сейчас в разработке новая модель маневрового локомотива ТЭМ885 - подготовка конструкторской документации планируется уже в текущем году, а изготовление, испытания и сертификация первой машины - в следующем.
Но, возвращаясь к диверсификации, создан магистральный тепловоз 2ТЭ35А, он предназначен для вождения грузовых составов на неэлектрифицированных участках железных дорог, таких в стране чуть менее половины из 87 тыс. км всех путей общего пользования. Этот локомотив с собственным дизельным двигателем проходит заводские испытания.
- Как развивается ваша линейка электропоездов?
- Напомню, что в 2022 году был полностью выполнен контракт на производство электропоездов "Ласточка", ставших одной из визитных карточек компании. В короткий срок наши конструкторы создали новую модель полностью российского скоростного электропоезда, получившего название "Финист". Обновленный дизайн, ряд технических решений. И мы не останавливаемся, создаем новые модели.
Поезд "Финист", как правило, выпускается в пятивагонном исполнении, а в мае 2025 года был реализован первый восьмивагонный состав. Он обладает большей вместимостью. До конца этого года, после сертификации, планируем поставить первый восьмивагонный поезд в премиум-исполнении - в нем устанавливаются пассажирские кресла повышенного класса комфорта, улучшен интерьер. В июле прошлого года Свердловской железной дороге был передан первый двухсистемный электропоезд "Финист". Он востребован на пассажирских направлениях, где чередуются участки постоянного и переменного тока.
Еще из интересного - сейчас ведется разработка модели "Финист" с батареей автономного хода, которая позволит поезду преодолевать неэлектрифицированные участки. ОАО "РЖД" испытывает потребность в такой технике, в первую очередь, на Московской, Свердловской и Калининградской железных дорогах. Ставим цель - в 2027 году изготовить первый образец такого поезда.
- Вы упомянули об увеличении объема собственного производства комплектующих, что делается по этому направлению?
- Из значимых направлений в производстве комплектующих я бы выделил развитие собственного производства тележек на заводе "Уральские локомотивы" (входит в СТМ) - это основа ходовой части электропоездов, электровозов и магистральных тепловозов. Также на площадке завода будет построен новый цех электропродукции.
- Диверсификация также затронет и покупателей?
- Якорный заказчик продукции СТМ - это ОАО "РЖД" и так, я думаю, будет всегда. Но есть продукция, которая востребована и другими компаниями. Например, дизельные двигатели СТМ семейства ДМ-185, которые, в первую очередь, предназначены для наших собственных магистральных и маневровых тепловозов, могут устанавливаться на самосвалы "БЕЛАЗа" и использоваться при ремоторизации иностранной техники, ведь срок жизни кузова превосходит срок жизни двигателя, а доступ к иностранным компонентам ограничен. В настоящее время 240-тонная карьерная машина с двигателем производства СТМ проходит испытания, а в декабре прошлого года было подписано стратегическое соглашение предусматривающее поставку более 90 двигателей для тяжелых карьерных самосвалов.
Также дизельные двигатели могут использоваться в составе дизель-генераторных установок, которые, по сути, представляют собой автономные электростанции. В 2025 состоялись торжественные пуски первых таких дизельных электростанций мощностью 1000 и 1600 кВт, предназначенных для Газпрома. Компания с интересом смотрит на этот сегмент рынка.
Еще одно направление диверсификации по покупателям - поставка городского общественного транспорта в регионы страны. В декабре прошлого года в Екатеринбурге завершились испытания трехсекционного низкопольного трамвая. Также развиваем направление производства электробусов. В 2025 первый образец прошел сертификацию, и сейчас в ряде городов проводится их опытная эксплуатация. Наш электробус в значительной степени унифицирован с троллейбусом "Синара", способен преодолевать расстояние до 250 км. Как и троллейбус электробус обладает повышенной пассажировместимостью, имеет увеличенную высоту потолка и площадь остекления. И это еще одна точка роста.
- Число городов, которые готовы использовать ваш транспорт, планомерно увеличивается. В какие новые областные центры выйдете в этом году?
- В прошлом году 140 троллейбусов и трамваев были поставлены в Екатеринбург, Санкт-Петербург, Челябинск, Калининград и Краснодар. Планы новых поставок пока обсуждаются.
- Ранее Вы говорили, что объем заказов в 2026 году останется на уровне 2025 года, но точнее можно будет сказать после утверждения инвестиционной программы ОАО "РЖД". Есть ли уже понимание на этот счет?
- Да, инвестиционная программа ОАО "РЖД" утверждена. В 2024 году монополия реализовала рекордную инвестиционную программу - почти 1,5 трлн рублей. После этого пика в 2025 году объемы вернулись на уровень 2022 года, составив около 860 млрд рублей. На 2026 год инвестпрограмма компании утверждена в чуть меньшем объеме.
Здесь для СТМ важнее место в этой инвестиционной программе, а не ее общие объемы, включающие расходы на строительство и на содержание ж/д инфраструктуры. Что касается нашей части, связанной с поставкой, ремонтом и обслуживанием железнодорожной техники, то эти объемы, в целом, сохраняются.
СТМ традиционно контрактует часть объемов в конце предшествующего либо в начале текущего года, затем заключает дополнительные соглашения в течение года. На сегодняшний день заключены договоры поставки электровозов, а также долгосрочные договоры услуг по сервису и ремонту, что совокупно составляет порядка 60% от планируемой на 2026 год выручки СТМ. В течение марта мы планируем заключить договор поставки электропоездов на этот год. Это приличный уровень контрактации, все складывается благоприятно.
- Объемы закупок вашей техники ОАО "РЖД" сохранятся на уровне 2025 года или все же поменьше?
- Мы ориентируемся на уровень 2025 года.
- Во втором квартале СТМ раскроет отчетность по МСФО. В декабре Вы прогнозировали EBITDA по итогам 2025 года на уровне 12,6 млрд рублей (снижение на 3,1% по сравнению с 2024 годом), чистый долг - 61,8 млрд рублей (рост на 41%). Соотношение чистый долг/EBITDA - 4,9. Пересмотрела ли компания эти прогнозы, если да, то что на это повлияло?
- В феврале мы раскрыли предварительные результаты 2025 года, которые на текущий момент не являются окончательными. Выручка чуть выросла по сравнению с 2024 годом, приблизилась к 119 млрд рублей. За счет продаж электропоездов "Финист". Кроме того, в течение года органически вырос сегмент сервиса и ремонта - чем больше поставлено ОАО "РЖД" нашей техники, тем, соответственно, больше мы оказываем услуг по ее ремонту и обслуживанию. Продажи (единиц - ИФ) городского общественного транспорта фактически удвоились. Вместе с ростом выручки произошел небольшой рост EBITDA - до 13,3 млрд рублей.
Важный момент - у нас существенно снизился показатель долговой нагрузки. Чистый долг на конец 2025 года составил немногим более 37 млрд рублей. Отношение чистый долг/EBITDA ожидаем на уровне 2,8х, это очень комфортное значение.
- Как удалось снизить долговую нагрузку?
- Первый фактор - это рост выручки и EBITDA благодаря дополнительным продажам. Второй - это получение авансов, которые позволили снизить значение чистого долга.
- Некоторые аналитики обращают внимание инвесторов на то, что сейчас EBITDA компании не покрывает процентные расходы, проценты оплачиваются за счет новых займов. У СТМ наблюдается высокий уровень долговой нагрузки, при этом нарушаются ковенанты банковских кредитов. Какие способы поправить ликвидность планируете использовать?
- У компании сформирован качественный кредитный портфель. Это качество выражается в достаточно высоком средневзвешенном сроке портфеля, который составляет около трех лет, в равномерном графике погашения, без выраженных пиков, в широкой диверсификации по источникам финансирования: это - и облигации, и банковские кредиты. Работа с широким кругом банков, контроль доли каждого из них в портфеле и выстраивание долгосрочных партнерских отношений - краеугольный камень в работе с долгом. Такой подход вместе с обеспечение значительного объема свободных и доступных лимитов по кредитам позволяет нам привлекать финансирование на лучших условиях.
Если смотреть отчетность в лоб, то действительно можно увидеть разрыв между EBITDA и процентными платежами. Оптимизация прошлого года с эффектом 12 млрд рублей, о которой я уже говорил, позволила закрыть это разрыв.
- Меры, которые предпринимаются по снижению долговой нагрузки, позволят улучшить финпоказатели по итогам 2026 года?
- В целом мы прогнозируем 2026 год на уровне 2025 года. Безусловно ждем снижения ключевой ставки. По мере снижения ставки будет сокращаться процентная нагрузка, поскольку порядка 70% портфеля привлечено по плавающей ставке и привязано к значению ключевой ставки ЦБ. Причем оставшиеся 30% портфеля либо привлечены до роста "ключа" по хорошим фиксированным ставкам, либо привлекаются на льготных условиях в рамках целевого финансирования инвестиционных проектов.
Стратегия СТМ до 2030 года предусматривает рост выручки до 400 млрд рублей по сравнению со 119 млрд рублей по итогам 2025 года, увеличение EBITDA до 66 млрд рублей. Именно с кратным ростом выручки, который начнется в 2027-2028 годах, мы связываем существенно сокращение долговой нагрузки.
Рост должен стать следствием тех ключевых инициатив, которые мы реализуем. Подчеркну, что это не эфемерные проекты, это результат продолжительной работы, каждая инициатив находится в процессе реализации, обеспечена необходимыми ресурсами и финансированием. В основе - начало производство высокоскоростных поездов, продажи которых начнутся с 2028 года.
- Есть ли уже разбивка, сколько для каждого участка ВСМ потребуется высокоскоростных поездов?
- Президент РФ поручил правительству совместно с ОАО "РЖД" сформировать комплексную модель развития сети высокоскоростных железнодорожных магистралей. Ранее обсуждалось, что маршруты протянутся от Москвы до Екатеринбурга, Адлера и Минска, а общая длина превысит 4500 км. Для обеспечения движения может потребоваться 260 высокоскоростных электропоезда.
- Ожидается, что только СТМ станет производить высокоскоростные поезда и больше никакой компании не будет отдана эта функция?
- Завод "Уральские локомотивы" - единственное предприятие в стране, обладающее необходимыми компетенциями для организации производства высокоскоростных электропоездов, там же сейчас строятся новые корпуса, в которых будут организованы специальные производственные операции. При этом в кооперационных поставках задействовано более 150 российских предприятий.
- СТМ уже выпускала ЦФА, какие ожидания изначально были и оправдались ли они? Намерены ли вы вернуться к этому инструменту и при каких условиях, с каким объемом выпуска, для каких целей?
- Опыт ЦФА был, безусловно, успешным, и мы сейчас продолжаем следить за этим рынком. Следим с пониманием, что это достаточно специфичный инструмент финансирования, позволяются нам привлекать относительно небольшие объемы в диапазоне от 500 млн до 1 млрд рублей сроком до одного года с фиксированными ставками. С учетом этих условий держим руку на пульсе. Если рынок будет складываться таким образом, что этот источник окажется по стоимости более привлекательным, чем облигации или кредиты, мы, безусловно, продолжим пользоваться ЦФА. Сейчас на фоне снижения стоимости банковских депозитов такая ситуация, как мне кажется, может сложиться.
- Несколько лет назад компания присматривалась к первичному размещению акций, сейчас такой вариант не рассматривается? Что изменилось и что повлияло на такое решение, будет ли оно пересматриваться в течение ближайших нескольких лет?
- Вопрос IPO остается в поле нашего внимания, но конкретных планов на сегодня нет, сейчас другие приоритеты.
- То есть вот пока самые оптимальные варианты источников финансирования - это облигации и банковское кредитование?
- Да, безусловно. Ключевой источник - банковские кредиты, причем, в части инвестиционных проектов - исключительно льготные кредиты. А на публичном рынке мы стремимся уделять внимание и активнее работать с частными инвесторами. С институциональными участниками у нас выстроенные отношения, а во взаимодействии с частными инвесторами видим значительный потенциал и движемся в эту сторону, усиливаем коммуникацию, повышаем собственную прозрачность.
- Недавно СТМ зарегистрировала два новых выпуска облигаций. Планируете ли размещать их, когда и с какими параметрами?
- Действительно мы зарегистрировали два выпуска. Это классический флоатер. И инструмент, который для нас сейчас более интересен и, как кажется, может оказаться привлекателен и для инвесторов, - это дисконтно-купонные облигации.
Но все зависит от рыночной конъюнктуры: следим за ситуацией на рынке и готовимся воспользоваться благоприятным моментом, когда он возникнет.
- Как Вы оцениваете снижение прогноза при подтверждении агентством АКРА рейтинга СТМ?
- В феврале рейтинг СТМ был пересмотрен агентством АКРА. Принципиально важно, что само значение рейтинга на уровне A было подтверждено. Изменение прогноза имеет меньшее значение. И тут, в свою очередь. имеет значение, что СТМ как эмитент пользуется поддержкой материнской группы "Синара", которая имеет от рейтингового агентства АКРА рейтинг АА-.
Я отношу СТМ к числу надежных эмитентов рейтинга A. Эта надежность формируется, в том числе, благодаря производству продукции, которая обеспечивает технологический суверенитет страны и необходимы для функционирования государственной компании-перевозчика, а также благодаря роли поставщика высокоскоростных поездов для масштабного национального проекта по созданию ВСМ.
- Виктор Николаевич, в последние годы заметно поменялся рынок, на котором работает СТМ. Возможен ли рост финансовых показателей в условиях сокращения инвестпрограмм крупными компаниями-заказчиками и повышенной ключевой ставки? И если да, то за счет чего?
- Текущая ситуация наиболее всего подходит для формирования основы будущего роста, для подготовки к восстановлению спроса с учетом меняющихся условий рынка, к оптимизации текущей деятельности. И мы ровно так сложившуюся ситуацию и используем.
Компания планирует рост в 2027-2028 годах за счет запуска ряда ключевых проектов. Это и разработка новой техники, и реализация инвестиционных проектов по созданию или развитию производственных мощностей.
А в моменте, в 2025 году, была проведена масштабная оптимизация, которая принесла эффект порядка 12 млрд рублей. Акцент был сделан на оборотном капитале: запасах готовой продукции и комплектующих, дебиторской и кредиторской задолженностях, а также на сокращении ключевых статей расходов.
Все предпринятые меры позволяют СТМ уверенно проходить период высоких процентных ставок и рассчитывать в будущем на значительный рост.
- Компания по итогам 2025 года отмечала падение объема заказов на электровозы, путевую технику, тепловозы и дизельные двигатели. Учитывая этот фактор, как СТМ диверсифицирует продуктовый портфель?
- Во-первых, в 2025 году в ряде сегментов произошел приличный рост и в целом выручка по операционным данным несколько превысила уровень предыдущего года и составила почти 119 млрд рублей.
Но вы затронули очень важную составляющую бизнеса. Компания действительно занимается диверсификацией и работа эта многогранна: создаются новые продукты, совершенствуется существующая продуктовая линейка, увеличиваются объемы собственного производства комплектующих. Это направлено и на то, чтобы выходить в новые сегменты, и на то, чтобы учитывать меняющиеся требования покупателей.
Самая главная инициатива, в которую мы больше всего вовлечены, - это участие в проекте создания высокоскоростных поездов для ВСМ Москва - Санкт-Петербург. По условиям заключенных договоров 43 таких электропоезда должны быть изготовлены и поставлены в течение 2028-2030 гг. Работа движется по графику: в феврале были сварены кузова первых вагонов, уже в следующем году начнутся испытания и сертификация. Рассчитываем на масштабную отдачу от реализации этого инвестпроекта - продажи поездов и оказание услуг по их сервисному обслуживанию позволят практически удвоить выручку холдинга.
СТМ также проводит диверсификацию в традиционных для себя сегментах. Исторически компания выпускает электровозы только постоянного тока. У нас в стране примерно половина электрифицированных путей - это постоянный ток, другая половина, соответственно, переменный. В этом году мы планируем завершение испытаний, сертификацию и первые продажи электровоза переменного тока с асинхронным тяговым двигателем "Орлец" (серия 2ЭС11). Это первая на рынке машина с таким двигателем. Перед нами откроется сегмент локомотивов переменного тока - более масштабный по сравнению с сегментом постоянного и характеризующийся более высокой единичной стоимостью техники.
В настоящее время изготавливается двухсистемный электровоз "Аметист" (серия 2ЭС12), который способен без смены локомотива проводить грузовые составы через участки, на которых чередуется постоянный и переменный ток. На сегодня двухсистемные машины на рынке отсутствуют.
Еще один сегмент, в котором СТМ диверсифицирует продуктовую линейку, - тепловозы, то есть, грузовые локомотивы, работающие на дизельном топливе. Здесь у компании линейка маневровых машин - они используются и РЖД, и общепромом для обеспечения внутризаводской логистики. И, кстати, сейчас в разработке новая модель маневрового локомотива ТЭМ885 - подготовка конструкторской документации планируется уже в текущем году, а изготовление, испытания и сертификация первой машины - в следующем.
Но, возвращаясь к диверсификации, создан магистральный тепловоз 2ТЭ35А, он предназначен для вождения грузовых составов на неэлектрифицированных участках железных дорог, таких в стране чуть менее половины из 87 тыс. км всех путей общего пользования. Этот локомотив с собственным дизельным двигателем проходит заводские испытания.
- Как развивается ваша линейка электропоездов?
- Напомню, что в 2022 году был полностью выполнен контракт на производство электропоездов "Ласточка", ставших одной из визитных карточек компании. В короткий срок наши конструкторы создали новую модель полностью российского скоростного электропоезда, получившего название "Финист". Обновленный дизайн, ряд технических решений. И мы не останавливаемся, создаем новые модели.
Поезд "Финист", как правило, выпускается в пятивагонном исполнении, а в мае 2025 года был реализован первый восьмивагонный состав. Он обладает большей вместимостью. До конца этого года, после сертификации, планируем поставить первый восьмивагонный поезд в премиум-исполнении - в нем устанавливаются пассажирские кресла повышенного класса комфорта, улучшен интерьер. В июле прошлого года Свердловской железной дороге был передан первый двухсистемный электропоезд "Финист". Он востребован на пассажирских направлениях, где чередуются участки постоянного и переменного тока.
Еще из интересного - сейчас ведется разработка модели "Финист" с батареей автономного хода, которая позволит поезду преодолевать неэлектрифицированные участки. ОАО "РЖД" испытывает потребность в такой технике, в первую очередь, на Московской, Свердловской и Калининградской железных дорогах. Ставим цель - в 2027 году изготовить первый образец такого поезда.
- Вы упомянули об увеличении объема собственного производства комплектующих, что делается по этому направлению?
- Из значимых направлений в производстве комплектующих я бы выделил развитие собственного производства тележек на заводе "Уральские локомотивы" (входит в СТМ) - это основа ходовой части электропоездов, электровозов и магистральных тепловозов. Также на площадке завода будет построен новый цех электропродукции.
- Диверсификация также затронет и покупателей?
- Якорный заказчик продукции СТМ - это ОАО "РЖД" и так, я думаю, будет всегда. Но есть продукция, которая востребована и другими компаниями. Например, дизельные двигатели СТМ семейства ДМ-185, которые, в первую очередь, предназначены для наших собственных магистральных и маневровых тепловозов, могут устанавливаться на самосвалы "БЕЛАЗа" и использоваться при ремоторизации иностранной техники, ведь срок жизни кузова превосходит срок жизни двигателя, а доступ к иностранным компонентам ограничен. В настоящее время 240-тонная карьерная машина с двигателем производства СТМ проходит испытания, а в декабре прошлого года было подписано стратегическое соглашение предусматривающее поставку более 90 двигателей для тяжелых карьерных самосвалов.
Также дизельные двигатели могут использоваться в составе дизель-генераторных установок, которые, по сути, представляют собой автономные электростанции. В 2025 состоялись торжественные пуски первых таких дизельных электростанций мощностью 1000 и 1600 кВт, предназначенных для Газпрома. Компания с интересом смотрит на этот сегмент рынка.
Еще одно направление диверсификации по покупателям - поставка городского общественного транспорта в регионы страны. В декабре прошлого года в Екатеринбурге завершились испытания трехсекционного низкопольного трамвая. Также развиваем направление производства электробусов. В 2025 первый образец прошел сертификацию, и сейчас в ряде городов проводится их опытная эксплуатация. Наш электробус в значительной степени унифицирован с троллейбусом "Синара", способен преодолевать расстояние до 250 км. Как и троллейбус электробус обладает повышенной пассажировместимостью, имеет увеличенную высоту потолка и площадь остекления. И это еще одна точка роста.
- Число городов, которые готовы использовать ваш транспорт, планомерно увеличивается. В какие новые областные центры выйдете в этом году?
- В прошлом году 140 троллейбусов и трамваев были поставлены в Екатеринбург, Санкт-Петербург, Челябинск, Калининград и Краснодар. Планы новых поставок пока обсуждаются.
- Ранее Вы говорили, что объем заказов в 2026 году останется на уровне 2025 года, но точнее можно будет сказать после утверждения инвестиционной программы ОАО "РЖД". Есть ли уже понимание на этот счет?
- Да, инвестиционная программа ОАО "РЖД" утверждена. В 2024 году монополия реализовала рекордную инвестиционную программу - почти 1,5 трлн рублей. После этого пика в 2025 году объемы вернулись на уровень 2022 года, составив около 860 млрд рублей. На 2026 год инвестпрограмма компании утверждена в чуть меньшем объеме.
Здесь для СТМ важнее место в этой инвестиционной программе, а не ее общие объемы, включающие расходы на строительство и на содержание ж/д инфраструктуры. Что касается нашей части, связанной с поставкой, ремонтом и обслуживанием железнодорожной техники, то эти объемы, в целом, сохраняются.
СТМ традиционно контрактует часть объемов в конце предшествующего либо в начале текущего года, затем заключает дополнительные соглашения в течение года. На сегодняшний день заключены договоры поставки электровозов, а также долгосрочные договоры услуг по сервису и ремонту, что совокупно составляет порядка 60% от планируемой на 2026 год выручки СТМ. В течение марта мы планируем заключить договор поставки электропоездов на этот год. Это приличный уровень контрактации, все складывается благоприятно.
- Объемы закупок вашей техники ОАО "РЖД" сохранятся на уровне 2025 года или все же поменьше?
- Мы ориентируемся на уровень 2025 года.
- Во втором квартале СТМ раскроет отчетность по МСФО. В декабре Вы прогнозировали EBITDA по итогам 2025 года на уровне 12,6 млрд рублей (снижение на 3,1% по сравнению с 2024 годом), чистый долг - 61,8 млрд рублей (рост на 41%). Соотношение чистый долг/EBITDA - 4,9. Пересмотрела ли компания эти прогнозы, если да, то что на это повлияло?
- В феврале мы раскрыли предварительные результаты 2025 года, которые на текущий момент не являются окончательными. Выручка чуть выросла по сравнению с 2024 годом, приблизилась к 119 млрд рублей. За счет продаж электропоездов "Финист". Кроме того, в течение года органически вырос сегмент сервиса и ремонта - чем больше поставлено ОАО "РЖД" нашей техники, тем, соответственно, больше мы оказываем услуг по ее ремонту и обслуживанию. Продажи (единиц - ИФ) городского общественного транспорта фактически удвоились. Вместе с ростом выручки произошел небольшой рост EBITDA - до 13,3 млрд рублей.
Важный момент - у нас существенно снизился показатель долговой нагрузки. Чистый долг на конец 2025 года составил немногим более 37 млрд рублей. Отношение чистый долг/EBITDA ожидаем на уровне 2,8х, это очень комфортное значение.
- Как удалось снизить долговую нагрузку?
- Первый фактор - это рост выручки и EBITDA благодаря дополнительным продажам. Второй - это получение авансов, которые позволили снизить значение чистого долга.
- Некоторые аналитики обращают внимание инвесторов на то, что сейчас EBITDA компании не покрывает процентные расходы, проценты оплачиваются за счет новых займов. У СТМ наблюдается высокий уровень долговой нагрузки, при этом нарушаются ковенанты банковских кредитов. Какие способы поправить ликвидность планируете использовать?
- У компании сформирован качественный кредитный портфель. Это качество выражается в достаточно высоком средневзвешенном сроке портфеля, который составляет около трех лет, в равномерном графике погашения, без выраженных пиков, в широкой диверсификации по источникам финансирования: это - и облигации, и банковские кредиты. Работа с широким кругом банков, контроль доли каждого из них в портфеле и выстраивание долгосрочных партнерских отношений - краеугольный камень в работе с долгом. Такой подход вместе с обеспечение значительного объема свободных и доступных лимитов по кредитам позволяет нам привлекать финансирование на лучших условиях.
Если смотреть отчетность в лоб, то действительно можно увидеть разрыв между EBITDA и процентными платежами. Оптимизация прошлого года с эффектом 12 млрд рублей, о которой я уже говорил, позволила закрыть это разрыв.
- Меры, которые предпринимаются по снижению долговой нагрузки, позволят улучшить финпоказатели по итогам 2026 года?
- В целом мы прогнозируем 2026 год на уровне 2025 года. Безусловно ждем снижения ключевой ставки. По мере снижения ставки будет сокращаться процентная нагрузка, поскольку порядка 70% портфеля привлечено по плавающей ставке и привязано к значению ключевой ставки ЦБ. Причем оставшиеся 30% портфеля либо привлечены до роста "ключа" по хорошим фиксированным ставкам, либо привлекаются на льготных условиях в рамках целевого финансирования инвестиционных проектов.
Стратегия СТМ до 2030 года предусматривает рост выручки до 400 млрд рублей по сравнению со 119 млрд рублей по итогам 2025 года, увеличение EBITDA до 66 млрд рублей. Именно с кратным ростом выручки, который начнется в 2027-2028 годах, мы связываем существенно сокращение долговой нагрузки.
Рост должен стать следствием тех ключевых инициатив, которые мы реализуем. Подчеркну, что это не эфемерные проекты, это результат продолжительной работы, каждая инициатив находится в процессе реализации, обеспечена необходимыми ресурсами и финансированием. В основе - начало производство высокоскоростных поездов, продажи которых начнутся с 2028 года.
- Есть ли уже разбивка, сколько для каждого участка ВСМ потребуется высокоскоростных поездов?
- Президент РФ поручил правительству совместно с ОАО "РЖД" сформировать комплексную модель развития сети высокоскоростных железнодорожных магистралей. Ранее обсуждалось, что маршруты протянутся от Москвы до Екатеринбурга, Адлера и Минска, а общая длина превысит 4500 км. Для обеспечения движения может потребоваться 260 высокоскоростных электропоезда.
- Ожидается, что только СТМ станет производить высокоскоростные поезда и больше никакой компании не будет отдана эта функция?
- Завод "Уральские локомотивы" - единственное предприятие в стране, обладающее необходимыми компетенциями для организации производства высокоскоростных электропоездов, там же сейчас строятся новые корпуса, в которых будут организованы специальные производственные операции. При этом в кооперационных поставках задействовано более 150 российских предприятий.
- СТМ уже выпускала ЦФА, какие ожидания изначально были и оправдались ли они? Намерены ли вы вернуться к этому инструменту и при каких условиях, с каким объемом выпуска, для каких целей?
- Опыт ЦФА был, безусловно, успешным, и мы сейчас продолжаем следить за этим рынком. Следим с пониманием, что это достаточно специфичный инструмент финансирования, позволяются нам привлекать относительно небольшие объемы в диапазоне от 500 млн до 1 млрд рублей сроком до одного года с фиксированными ставками. С учетом этих условий держим руку на пульсе. Если рынок будет складываться таким образом, что этот источник окажется по стоимости более привлекательным, чем облигации или кредиты, мы, безусловно, продолжим пользоваться ЦФА. Сейчас на фоне снижения стоимости банковских депозитов такая ситуация, как мне кажется, может сложиться.
- Несколько лет назад компания присматривалась к первичному размещению акций, сейчас такой вариант не рассматривается? Что изменилось и что повлияло на такое решение, будет ли оно пересматриваться в течение ближайших нескольких лет?
- Вопрос IPO остается в поле нашего внимания, но конкретных планов на сегодня нет, сейчас другие приоритеты.
- То есть вот пока самые оптимальные варианты источников финансирования - это облигации и банковское кредитование?
- Да, безусловно. Ключевой источник - банковские кредиты, причем, в части инвестиционных проектов - исключительно льготные кредиты. А на публичном рынке мы стремимся уделять внимание и активнее работать с частными инвесторами. С институциональными участниками у нас выстроенные отношения, а во взаимодействии с частными инвесторами видим значительный потенциал и движемся в эту сторону, усиливаем коммуникацию, повышаем собственную прозрачность.
- Недавно СТМ зарегистрировала два новых выпуска облигаций. Планируете ли размещать их, когда и с какими параметрами?
- Действительно мы зарегистрировали два выпуска. Это классический флоатер. И инструмент, который для нас сейчас более интересен и, как кажется, может оказаться привлекателен и для инвесторов, - это дисконтно-купонные облигации.
Но все зависит от рыночной конъюнктуры: следим за ситуацией на рынке и готовимся воспользоваться благоприятным моментом, когда он возникнет.
- Как Вы оцениваете снижение прогноза при подтверждении агентством АКРА рейтинга СТМ?
- В феврале рейтинг СТМ был пересмотрен агентством АКРА. Принципиально важно, что само значение рейтинга на уровне A было подтверждено. Изменение прогноза имеет меньшее значение. И тут, в свою очередь. имеет значение, что СТМ как эмитент пользуется поддержкой материнской группы "Синара", которая имеет от рейтингового агентства АКРА рейтинг АА-.
Я отношу СТМ к числу надежных эмитентов рейтинга A. Эта надежность формируется, в том числе, благодаря производству продукции, которая обеспечивает технологический суверенитет страны и необходимы для функционирования государственной компании-перевозчика, а также благодаря роли поставщика высокоскоростных поездов для масштабного национального проекта по созданию ВСМ.